国补红利的风从详尽电商平台吹到了二手电子商场人妖 porn。

3 月 11 日，二手平台爱回收的母公司万物重生发布了 2024 财年第四季度和全年的事迹陈述。

全体来看，本财季万物重生取得了亮眼的事迹发扬。数据暴露，2024Q4，公司录得营收 48.5 亿元，同比增长 25.2%，2024 全年，总收入达到 163.3 亿元，同比增长 25.9%。

难能谨慎的是，在领域彭胀的同期，公司盈利才能也得到进一步改善，2024Q4 公司 non-GAAP 筹渔利润 1.3 亿元，同比增长 61%，2024 全年 non-GAAP 筹渔利润达 4.1 亿元，同比增长 62.8%，勾通三个完整财年结束了在 non-GAAP 层面的盈利。

投入 2025 年后，跟着国补政策向 3C 领域的蔓延，二手电子回收商场的热度进一步上涨。证明万物重生暴露，在本年 1 月政策扩容后，政策对二手电子回收业务的提欢叫用赫然，春节时代，公司 C2B 回收事迹更是结束了 70% 以上的同比彭胀。

在勾通多年稳步成长之后，投入 2025 年，国补的政策红利无疑给万物重生带来了新的机遇。但是，与此同期，也有部分商场声息初始质疑万物重生乃至统共这个词二手行业增长的可抓续性。

那么，万物重生本财季的财报质料究竟若何？国补对公司事迹又有何如的影响？改日还有念念象空间吗？

收入、利润双双超预期

本次财报中最大的亮点是万物重生收入和利润的双双超预期增长。

收入端，2024Q4，公司录得总收入 48.5 亿元，同比增长 25.2%，超出预期上限。其中，居品收入录得 44.6 亿元，同比增长 26.6%；劳动收入录得 3.9 亿元，同比增长 10.7%。

2024 全年，公司总收入 163.3 亿元，同比增长 25.9%。其中，居品收入 148.4 亿元，同比增长 27.3%；劳动收入 14.8 亿元，同比增长 13.5%，详尽劳动收费率为 5.35%。

究本溯源，本财季 / 年公司收入超预期不错归纳为两个要素：

领先，以前一年，受益于长久筹谋的门店优质场景以及与政策配合资伴种植的以旧换新场景，公司结束了更多一手货源的隐敝，驱动 3C 居品回收领域增长，保证了丰富、优质的平台居品供给。在扩大妙品源的基础上，靠着 B2B+B2C 销售模式并行，带动全平台二手商品来往数目增长。2024 年，公司二手商品来往总和进步 3530 万件，较 2023 年增长近 10%。

其次，在来往量稳步增长的同期，一方面万物重生靠着专科的质检、订价、评级等升值劳动和合规翻新才能，增多了 1P 业务中价值量更高的 C 端销售占比，四季度普及 8 个点至 29%；另一方面受益于拍机堂平台领域扩大和多品类回收业务量的增多，公司 3P 业务的收费率普及，共同股东公司业务的单元价值量普及。

最终在量价共振下，公司营收结束超预期增长，展现出了较高的成长性。

利润端，2024Q4 公司结束 non-GAAP 筹渔利润 1.3 亿元，同比增长 61%，勾通十个季度结束筹渔利润，non-GAAP 筹渔利润率普及至 2.7%。

2024 全年，non-GAAP 筹渔利润 4.1 亿元，同比大幅增长 62.8%，non-GAAP 筹渔利润率从 2023 年的 1.9% 普及至 2.5%，勾通三个财年结束 non-GAAP 层面盈利，况兼 2024 年还初度结束了全年 GAAP 口径下的筹渔利润。

盈利才能抓续改善背后，一方面，获利于公司技巧创新打造的自动化质检系统灵验镌汰了处置周期，带动盘活后果普及类似销量扩大带来的领域效应上风，共同带来了践约用度率的下落，2024 全年 non-GAAP 践约用度率从 8.5% 进一步降至 8.3%。由于万物重生的中枢 1P 业务运营模式较重，利润的开释很依赖领域效应和盘活后果，跟着领域上风扩大和商品流转提高，不错灵验摊薄践约用度，普及盈利才能；

另一方面，合规翻新才能普及了毛利更高的 C 端销售居品占比，类似 3P 业务尤其是多品类业务的增长，提高了全体毛利空间，为运营模子孝敬了增量利润。截止 2024 年底，共有 673 间爱回收门店通畅了多品类回收劳动，且自有场景的多品类回收来往额同比增长近三倍，孝敬了劳动收入的 8.6%。

增长的抓续性若何？

投入 2025 年后，国补政策隐敝范围进一步扩大至手机、平板、智高腕表手环等数码居品，同期在政府责任陈述中也明确提倡，将安排 3000 亿的超长久至极国债专项支撑破钞品以旧换新政策。这意味着人妖 porn，比较 2024 年，2025 年国补政策的隐敝范围更广、领域更大、抓续时候更长。受此影响，政策有望进一步驱动 3C、家电等居品换机潮的抓续和扩大，同期也给二手破钞商场带来积极提振。

在政策红利刺激下，万物重生该何如邻接利好讲出新故事？

在赓续这个问题前，先要明确国补政策若何影响万物重生的事迹。浮浅来说，国补便是国度撒钱提供部分破钞品的价钱补贴，让破钞者以更低的资本结束居品换新。以前几年，破钞电子居品创新速率放缓，捏造了破钞者的置换空想，拉长了置换周期。而国补的推出，会引发部分潜在破钞者的置换需求，带动来往量的普及。

与此同期，购新需求的开释也会令商场中的二手居品数目激增，蜿蜒推升二手破钞行业供给的增长。

基于以上逻辑，国补对万物重生等二手平台的利好，其实是通过刺激二手破钞行业供给来结束的。基于二手业务货源驱动的特征，无疑意味着对行业活跃度的径直利好。

那么具体到对平台的影响，重要的问题在于万物重生等公司能否接住这波红利，拿到更多的增量一手货源。而这取决于平台的用户触达才能和劳动才能。

二手商场一个显赫的脾气是供给方的漫步非常差别，因此渠谈的网罗密度径直联系到用户的触达后果。算作万物重生的回收渠谈，爱回收连年来通过构建"品牌门店 + 电商平台 + 头部品牌"三位一体的高密度回收网罗，结束了线上 + 线下的全方向、多场景布局。

线上方面，在官网、小纪律、APP 等自营体系的基础上，爱回收通过政策配合独享了京东以旧换新的流量进口，而且连年来也积极参与了华为、苹果等头部品牌商的以旧换新野心，结束线上多场景的用户触达。

线下方面，则酿成了以门店、上门回收、邮寄为主的网罗体系，截止 2024 年爱回收的线下门店数目达到了 1861 家，平时隐敝寰宇 283 个城市，抓续强化回收网罗的广度。

不仅如斯，算作典型的非标品，为了捏造信任风险，二手商品的来往中，供需两边更疼爱于靠近面回收并就地付款的践约花样，而平时的线下门店 + 上门回收体系偶合完好隐敝用户靠近面来往的需求，普及回收侧的用户劳动才能和使用体验，强化回收网罗的深度。

也恰是基于此，在本次财报发布后的事迹陈述会中，爱回收明确示意，改日三年倡导在寰宇布局 5000 家门店和 5000 东谈主的上门团队，以更充分的托福网罗，得志用户各类的回收和换新需求。其中，2025 年就会新增 800 间爱回收门店和 1000 名上门劳动职工。

虽然，获得更多的一手优质货源对二手破钞行业至关垂危，但有妙品并不是平台追求的至极，只好将妙品卖出去才算是把潜在契机资本调度为执行收益。在销售这个纪律中，除了对平台居品的质料和丰富度有条目外，也非常西席平台的用户使用体验。

由于二手商品的非标和供需差别特征，商场信息不合称、价钱不透明一直是行业的主要痛点。万物重生通过"拍拍"和"拍机堂"两大二手来往平台，成为连结用户、自营（1P）、中小商家（3P）的要道，建树起 B2C+B2B 的完整销售布局。

其中，"拍机堂"旨在为中小商家建树高效的二手来往平台，通过简化来往经由、捏造中间用度，提高产业链运动后果；"拍拍"则径直面向个东谈主破钞者，通过自营和 POP 升级寄售模式增多更多优质供给，得志破钞者的各类化需求，增强劳动才能。

与此同期，在二手商品的来往过程中，由于对物件状况和成色神态败落泰斗纪律，非常容易导致来往纠纷。为了惩处这个痛点，万物重生在寰宇树立了 8 大运营中心，回收来的二手斥地会在运营中心经过严格质检、评级、合规翻新等升值劳动将非标居品尽可能的纪律化，同期基于来往大数据进行精确订价，类似完善的售后劳动保底，大大捏造了来往的时候资本和信任资本，普及购物体验。

详尽来看，2025 年国补带来的行业红利无疑给公司抓续彭胀提供了基础，但万物重生的才能界限远不啻政策驱动。更为垂危的是，公司通过多年积淀的回收侧、处置侧和销售侧的详尽上风以及" C2B+B2B+B2C "的全产业模式布局，不错结束更具领域上风的供需匹配网罗，带来领域和利润的抓续稳步彭胀。也恰是基于这种过硬的本身实力，在政策红利来袭时，万物重生才更显舒缓。

长久平坦大路

在国补带来中短期细则性之下，万物重生的长久空间是否值得饶恕？

长久来看，二手破钞商场仍有较大的增长契机。在国内经济增速投入闲适阶段类似老龄化的配景下，住户不细则性的升随和糊口资本的上升助推感性破钞风潮兴起，给二手破钞商场提供了增长泥土。与此同期，Z 世代在破钞中的作用日益垂危，他们的成长环境和破钞偏好更容易汲取二手商品，窜改了国东谈主也曾"二手为耻"的破钞不雅念，带动二手破钞领域增长和浸透率普及。证明艾瑞赓续的数据，2023 年，我国的二手破钞来往额还是达到 1.3 万亿元阁下，瞻望 2027 年进一步普及至 2.55 万亿元，CAGR 18%，远超破钞大盘。

在行业快速扩容之下，连年来政策端对轮回经济的支撑力度也赫然加强。这使得二手破钞行业成为当下为数未几兼具高成长性和低政策风险的赛谈。

但是，在较好的增长期景之下，二手破钞商场的全体竞争阵势却非常差别，呈现出面部 + 繁密中小商户并存的脾气。以二手破钞电子商场为例，证明灼识赓续数据，2020 年以商品来往总额计较，中国二手破钞电子居品来往和劳动商场中前 5 大商户臆度商场份额不及 12%。

这意味着，改日跟着破钞者心智的练习以及二手来往便利性和纪律化的提高，行业的聚拢度有望同步普及。在从差别走向聚拢的过程中，以万物重生等为代表的具备领域上风、全产业模式布局的头部参与者更容易共享行业彭胀红利，获得逾额收益。